Cette semaine: l’obsession du logement pour l’Australie se poursuit et il est difficile d’évaluer la trajectoire future des taux d’intérêt.
Je ne pensais pas qu’il était possible de se concentrer davantage sur le marché du logement australien qu’en 2016, mais les deux dernières semaines m’ont donné tort.
Les chiffres de l’ABS ont révélé qu’au cours du trimestre de décembre, dans les huit grandes villes australiennes, les prix des maisons avaient augmenté de 8,9% et les prix des appartements de 4%. Ce sont des chiffres époustouflants, en particulier à la suite des énormes hausses de ces dernières années.
Cela a déclenché une nouvelle discussion sur la question de savoir si les prix constituaient une bulle. De nombreux joueurs ont pesé, mais l’ancien chef du Parti libéral, John Hewson, l’a exprimé de la manière la plus succincte, en disant sur ABC Lateline:
Je pense que c’est une crise, c’est une bulle. Je sais que les gens hésitent à dire que c’est une bulle. »
Dans un sens, peu importe qu’il y ait ou non une bulle immobilière. Une fois que les acheteurs ont commencé à croire qu’il y en avait et pensaient que cela allait éclater, ils ont tout intérêt à attendre pour acheter. Cela assèche la liquidité sur le marché immobilier et les vendeurs qui ont besoin de vendre sont obligés de prendre une forte décote. Cela justifie la conviction des acheteurs que les prix vont baisser. Et c’est, tout simplement, comment une bulle éclate.
En sommes-nous encore là? C’est difficile à dire, mais étant donné qu’un ancien chef du Parti libéral, le président de l’ASIC et le secrétaire au Trésor (entre autres) l’ont dit récemment, il y a des raisons de penser que nous pourrions y arriver.
Les dernières minutes du conseil d’administration ont révélé que la RBA était également quelque peu axée sur le logement. Le procès-verbal indiquait:
Au cours des derniers mois, les conditions semblaient s’être renforcées à Sydney et étaient restées solides à Melbourne; ces villes avaient continué d’enregistrer une forte croissance des prix des logements et les taux de liquidation des enchères étaient restés élevés. Les approbations de prêts au logement et la croissance du crédit se sont accélérées pour les investisseurs, principalement en Nouvelle-Galles du Sud et à Victoria « , ce qui laisse à penser qu’il y a eu une augmentation des risques liés au marché du logement ».
Le procès-verbal a également noté un certain nombre d’évolutions positives, des termes de l’échange à la force de nos partenaires commerciaux au sentiment des affaires. L’exception notable a été le marché du travail qui a continué de semer la confusion. La RBA a noté que l’implication principale était que:
Les pressions salariales intérieures sont restées modérées et la croissance du revenu des ménages a été faible, ce qui, s’il devait persister, aurait des répercussions sur la croissance de la consommation et les risques posés par le niveau d’endettement des ménages. »
Il est difficile d’évaluer la trajectoire future du taux de trésorerie. L’économie semble se redresser et, si l’investissement des entreprises devait enfin rebondir, une hausse des taux serait justifiée. Mais avec un marché du travail faible, une hausse des taux mettrait la pression sur ces ménages lourdement endettés. Cela pourrait, à son tour, faire exploser le marché immobilier. Le scénario cauchemardesque est qu’il a un effet suffisamment important sur les bilans bancaires pour qu’ils contractent des prêts de manière significative, ce qui nuit davantage au marché immobilier.
C’est la corde raide délicate que la RBA essaie de marcher.
La montée des prix a mis davantage l’accent sur l’abordabilité du logement. La Coalition a suggéré d’annoncer une série de mesures pour y remédier dans le budget. On dit qu’ils envisagent des programmes comme permettre aux premiers acheteurs d’accéder à leur pension de retraite – ce qui est une très mauvaise idée. C’est une autre politique qui alimente la demande sans aborder l’offre. J’ai dit à plusieurs reprises – y compris dans mon plan du McKell Institute – que les excès du côté de la demande, tels que les engrenages négatifs, doivent être réduits et que l’offre doit être encouragée.
Le paquet sur le logement pourrait être la chose la plus intéressante à surveiller dans le budget fédéral du 9 mai.